碳酸锂期货分析与策略20230720

海航期货研究所

2023年7月20日

期市有风险 投资需谨慎（风险警示书详见尾页）

概要

综合来看，根据安泰科的测算，2022年全球锂市场供需紧平衡，约有3.8万吨碳酸锂当量过剩，预计2023年由于资源的增量超30万吨碳酸锂当量，而消费增量大约在20-25万吨碳酸锂当量，叠加回收增量，因此2023年按预计出现大约10万吨碳酸锂当量的过剩，但仍处于相对健康的水平。由此可以看到，随着产能释放，未来供需矛盾对价格影响可能相对较为稳定。

由于碳酸锂期货还没上市，我们根据国产电池级碳酸锂99.5%全国的现货每日价走势为样本，以明显的价格峰谷作为周期两端，进行统计分析，当前碳酸锂处于下跌周期，此轮起始日期为2023年6月19日，峰值价格为每吨314000元，截至2023年7月20日已经31天，远未到达下跌周期的平均天数，以价格293500计算，累计跌幅-6.53%，也未达到平均跌幅水平，因此统计推断上，未来一段时间碳酸锂可能还处在下跌周期中，预计下一个谷底时间窗口约在2023年10月8日前后，最早可能9月5日附近，最晚可能11月9日附近，未来价格谷值距离当前价格水平大约还有-18%左右的幅度空间。需注意的是，随着期货合约上市，期货价格如果出现明显涨幅，相互影响的情况下现货价格相应上行的话，使得谷值可能提前出现，上述跌幅空间将得不到验证，反之可能趋向正常区间。

特别声明：本报告观点基于个人理解，仅供参考，需注意的风险是实际结果与研判相差很大甚至相反，报告不构成任何建议及暗示，如据此操作风险自担。

一、行情回顾

以电池级碳酸锂99.5%全国的每日现货价为样本，自2017年4月5日以来，随着新能源需求不断上升，从2020年7月2日最低价每吨40000元，加速上升，出现过一次井喷式的上涨，在2022年11月9日达到最高价每吨567500元，之后在新能源边际需求趋淡以及供应快速增长的情况下价格回落，截至2023年7月19日反弹至每吨29.6万元。

图1：碳酸锂现货价格

来源：Wind

二、影响当前碳酸锂价格的主因分析

1、供应情况

1）、全球锂资源量

根据安泰科报告预测，未来5年全球锂资源量和储量会呈现类似2017-2019年的快速上升态势，除阿根廷、智利、澳大利亚等国外，广大的非洲地区、中亚、俄罗斯也将有一定的增长。

图2、全球锂资源量

来源：安泰科

2）、全球锂资源开发趋势

根据安泰科预计，下一轮产能扩张主要在非洲，美洲锂矿主要供应欧洲新能源汽车产业链，南美盐湖2023年后增长加速，国内新疆和西藏未来是增长的重要潜力。

图3：全球锂资源端产量

来源：安泰科

我国碳酸锂产能方面，2019-2020年我国因新能源汽车销量增长停滞，导致碳酸锂供过于求，从而导致新增产能减少，2021年我国新能源汽车销量大幅增长，带动碳酸锂需求大幅提高，碳酸锂产量同比增长33%，产能增至61.1万吨，同比增加83%。

图4：国内碳酸锂产能

来源：上海有色网、广期所

2017-2022年锂原料供应保持在25%的增长率，2023年预计产量预计将增长39.3%；

图5：国内碳酸锂产量

来源：安泰科

2、碳酸锂需求情况

1）、锂电池需求

2030年全球锂离子电池需求量近4.9TWh。

图6、锂电子电池需求量

来源：安泰科

2）、2023年1-4月乘用车销量处于近10年来的次低位，进入调整期，预计2023年全年销量有望达到2150万辆，同比小幅增长；

图7、中国乘用车市场走势

来源：中汽数据有限公司

2）新能源汽车市场渗透率快速上升，对碳酸锂的需求增长带来较大潜力。欧洲渗透率突破20%，美国渗透率为6.9%

图8、中美欧新能源汽车渗透率

来源：中汽数据有限公司

  3、碳酸锂供需平衡情况

 根据安泰科的测算，2022年全球锂市场供需紧平衡，约有3.8万吨碳酸锂当量过剩，预计2023年由于资源的增量超30万吨碳酸锂当量，而消费增量大约在20-25万吨碳酸锂当量，叠加回收增量，因此2023年按预计出现大约10万吨碳酸锂当量的过剩，但仍处于相对健康的水平。由此可以看到，随着产能释放，未来供需矛盾对价格影响可能相对较为稳定。

图9、碳酸锂供需走势

来源：安泰科

三、量化分析及策略

在碳酸锂供需背景下，我们对碳酸锂的现货市场数据进行量化分析，已供辅助参考。

1、碳酸锂现货价格与经济数据的关系

我们用国产电池级碳酸锂99.5%全国的每日现货价对市场较为常用的国内外宏观经济指标进行线性回归，按照回归系数由高至低进行排序，同时利用其相关性判断近期对碳酸锂构成的压力或者支撑数量对比，从而初步判断近期宏观经济形式对碳酸锂的的影响情况，结果发现在所取样本中，截至2023年7月20日对碳酸锂构成压力的指标数量高达64个，而支撑的仅为36个，因此，近期宏观环境对碳酸锂的价格可能处于压力状态。

图10：碳酸锂对经济指标线性回归（1）

来源：Wind

续前表

图11：碳酸锂对经济指标线性回归（续）

来源：海航期货研究所、Wind

风险提示，由于来源和技术原因，上述表格存在数据和计算误差的风险，仅供参考。

2、由于碳酸锂期货还没上市，我们根据国产电池级碳酸锂99.5%全国的现货每日价走势为样本，以明显的价格峰谷作为周期两端，进行统计分析，当前碳酸锂处于下跌周期，此轮起始日期为2023年6月19日，峰值价格为每吨314000元，截至2023年7月20日已经31天，远未到达下跌周期的平均天数，以价格293500计算，累计跌幅-6.53%，也未达到平均跌幅水平，因此统计推断上，未来一段时间碳酸锂可能还处在下跌周期中，预计下一个谷底时间窗口约在2023年10月8日前后，最早可9月5日附近，最晚可11月9日附近，未来价格谷值距离当前价格水平大约还有-18%上下幅度的空间。需注意的是，随着期货合约上市，期货价格如果出现明显涨幅，相互影响的情况下现货价格相应上行的话，使得谷值可能提前出现，上述跌幅空间将得不到验证，反之可能趋向正常区间。

3、仍以电池级碳酸锂99.5%的全国现货每日价为样本，碳酸锂在经历一波波动率新高后快速回弱，目前处于历史中等偏高水平。

图12：电池级碳酸锂99.5%现货价格历史波动率

来源：海航期货研究所

以上分析基于当前数据信息的综合分析，即便由此产生的观点相对明确，但仍难免受制于所获得的数据信息时效性和准确性，导致与未来实际相差较大，需注意研判可能错误的风险，未来如需跟踪观点动态变化调整，请关注我们每天提供的异动报告以及每周的行情关注报告。

四、碳酸锂期货及其期权介绍

（以下内容均摘自与广期所官网）

1、合约文本

碳酸锂期货合约

碳酸锂期权合约

注：日盘交易分为三个交易小节，分别为第一节9:00～10:15、第二节10:30～11:30和第三节13:30～15:00。

2、交割标准

基准交割品：符合《中华人民共和国有色金属行业标准 电池级碳酸锂》（YS/T 582-2013）的要求，其中，Li2CO3含量≥99.5%，磁性物质含量≤0.00003%，水分含量≤0.25%，Na≤0.025%，Mg≤0.008%，Ca≤0.008%，K≤0.005%，Fe≤0.001%，Zn≤0.0003%，Cu≤0.0003%，Pb≤0.0003%，Si≤0.003%，Al≤0.001%，Mn≤0.0003%，Ni≤0.001%，SO42-≤0.08%，Cl≤0.005%，且烧失量≤0.50%，B≤0.005%，F≤0.015%，粒度D10≥1μm，3μm≤D50≤8μm，9μm≤D90≤15μm，其他有害物质不作要求（烧失量检测标准参照T/CSP 4-2018执行，B检测标准参照GB/T 30902-2014执行，F检测标准参照GB/T 11064-2013执行）。

替代交割品及升贴水：符合《中华人民共和国有色金属行业标准 电池级碳酸锂》（YS/T 582-2013）的要求，其中Li2CO3含量≥99.2%，水分含量≤0.3%，Na≤0.08%，Mg≤0.015%，Ca≤0.025%，K≤0.02%，Fe≤0.002%，SO42-≤0.20%，Cl≤0.01%，且F≤0.03%，盐酸不溶物≤0.005%，磁性物质含量、其他杂质、粒径和有害物质不作要求；贴水25000元/吨（盐酸不溶物检测标准参照GB/T 11064-2013执行）。

 3、标准仓单要求摘要

（1）碳酸锂期货交割品包装应当符合《中华人民共和国有色金属行业标准 电池级碳酸锂》（YS/T 582-2013）相关规定，应具备内外包装，包装抗压度好，防水防潮，满足运输及存储要求，包装材料符合国家安全标准规定。外包装使用塑料编织袋，内包装使用塑料内膜且扎口，每包货物净重为500公斤。每2包货物放一个托盘打包并附塑料外膜。包装上应标明产品名称、批号、毛重、净重、主含量、生产日期以及厂家信息等内容。

（2）生产日期在60天以内（含当日）的基准交割品和240天以内（含当日）的替代交割品可以申请注册标准仓单。

每年3月、7月、11月最后一个交易日之前（含当日）注册的碳酸锂期货标准仓单，应当在当年3月、7月、11月的最后一个交易日之前（含当日）全部注销。注销后，未出库且生产日期在60天以内（含当日）的基准交割品和240天以内的替代交割品可以重新申请注册，无需进行质量检验。

（3）入库碳酸锂的质量检验应以同一厂家、同一品级进行组批，每批10吨，超过10吨的应分若干批检验，不足10吨的按一批检验，每批抽取一个样品，取样包数不低于总包数的四分之一。

       4、交割品牌及仓库

请浏览广州期货交易所官网如下网址页面：

   http://www.gfex.com.cn/gfex/tzts/202307/07c2d4818feb4ab8bbec623307508454.shtml

为更好服务投资者，研究所每交易日盘中将于微信视频号平台进行直播，直播中将实时捕捉异动品种进行分析。直播时间：  每交易日   10:15-11:15  14:00-15:00   16:30-16:45  请扫描右侧二维码关注官方视频号【未来眼】。欢迎光临直播间！ 另，每日16：30的直播内容为当日整体期市情况回顾分析，检验上一交易日的品种走势，把脉下一交易日的重点品种，供大家参考。内容还会以小视频的方式在视频号中发布，欢迎大家收阅并转发。友情提示：如当日因故临时取消，请及时向您的经纪人垂询。

免责声明

1、本报告仅供海航期货有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

2、作者保证报告所采用的信息、数据均来自合规渠道，作者不对信息、数据的准确性、完整性、可靠性或最新性作任何保证。本报告的分析逻辑基于作者的专业理解，力求独立、客观、公正、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。且仅反映报告发布当日的判断，作者有权在不发出通知的情形下做出修改。作者不能保证市场变化准确反映在本报告中。

3、任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不向投资者做获利保证，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

4、本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“海航期货研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

海航期货股份有限公司全国网点联系方式

深圳总部：深圳市罗湖区桂园街道老围社区蔡屋围京基一百大厦A座4301-02单元

电话：0755-83680538 传真：0755-83662533

邮编：518005              E-mail：topwin_sz@163.com

上海部：上海市普陀区交通路2447号

电话：021-52340600        传真：021-62181827

邮编：200065              yn_shen@hnafutures.com.cn

苏州部：苏州市友新路1088号（新郭创业大厦3号楼512、516、517室）

电话：0512-85189789       传真：0512-65224308

邮编：215002            E-mail：zhuangjing@hnair.com

北京部：北京市朝阳区望京园601号楼12层1502

电话：010-65974689        传真：010-65973708

邮编：100020         E-mail：xchen.song@hnair.com

太原部：山西省太原市长风街12号新纪元大酒店1608-1610房间

电话：0351-5695227       传真：0351-5695228

邮编：030006 E-mail：baoqin_li@hnair.com

合肥部：安徽省合肥市政务区金寨路4680号金潜商业广场1905室

电话：0551-65509776        传真：0551-65633136

邮编：230000              E-mail：jing-wang6@hnafutures.com.cn

哈尔滨部：黑龙江省哈尔滨市道里区群力大道恒大国际中心（一期）1栋1单元7层706号房

电话：0451-51979850       传真：0451-51979851

邮编：150000        E-mail：zhenyu-hu@hnafutures.com.cn

海口部：海南省海口市美兰区人民路街道海甸五西路42号兆南绿岛家园二区2-4房

电话：0898-68539706       传真：0898-68553102

邮编：570125             E-mail：gongke@hnafutures.com.cn

南宁部：广西省南宁市长湖路50号广西三月花国际大酒店三楼3188室

电话：0771-5736510 传真：0771-5736520

邮编：530028         E-mail：cd-yang@ hnafutures.com.cn

（注：以上信息可能发生调整，最终以公司官网www.dyqh.com.cn公布为准）