商品期货晨报20250331

商品期货晨报               

海航期货交易咨询部

2025年3月31日

期市有风险 投资需谨慎（ 免责声明详见尾页）

一、国内外宏观要点： 

1.道指跌1.69%，标普500指数跌1.97%，纳斯达克跌2.7%，全周分别累跌0.96%、1.53%、2.59%。欧洲STOXX 600指数跌0.77%，全周累跌1.38%。到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.25%，日内降约11个基点，大致持平一周前；两年期美债收益率约为3.91%，日内降约8个基点，全周累计降约4个基点。

2.沪指跌0.67%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.79%。

3.美国商务部公布数据显示，美联储最爱的通胀指标——核心PCE物价指数在2月同比上涨2.79%，为2024年12月以来新高，超过预期的2.7%和前值2.6%；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。

4.受关税冲击，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值57，不及预期的57.9，初值为57.9。3月密歇根大学1年通胀预期终值5%，高于预期的4.9%，初值为4.9%；3月的5年通胀预期终值4.1%，为1993年2月以来最高，高于预期的3.9%，初值为3.9%。各类消费者对美国劳动力市场的预期均大幅恶化，表明未来几个月的消费者支出将有所减弱。

5.美国政府向乌克兰提出一份极具争议的新矿产协议草案，要求全面控制乌克兰的矿产、能源及基础设施项目，同时拒绝提供任何安全保障。该协议将赋予美国对乌克兰经济命脉的绝对否决权，并将此前对乌军事援助“折算”为美方投资。

6.德意志银行分析师Matthew Raski、Steven Zeng等最新的研报指出，即便美国经济未来可能步入衰退，10年期美债收益率也可能不会像传统周期那样大幅下降。报告认为，有两个核心因素支撑这一判断：一是潜在的“负面供给冲击”可能推高通胀预期，限制美联储宽松空间或抬升期限溢价。二是“美国例外论”的减弱可能削弱外国投资者对美国国债的需求，并推高期限溢价和中性利率中的非增长相关部分。

7.在一系列利好政策支持下，一季度房地产市场总体筑底企稳，重点城市新房、二手房成交同比环比均出现增长，土地成交平均溢价率创2021年下半年以来新高，多个核心城市土拍热度较高、楼面价创新高。

二、商品要点： 

1.WTI 5月原油期货跌0.80%，全周累涨1.58%。布伦特5月原油期货跌0.54%，全周累涨2.04%。

2.COMEX 4月黄金期货涨0.83%，全周累涨2.2%。伦锌跌近1.5%，全周跌2.4%，伦锡涨2.7%、全周涨5%。 

3.特朗普称，如果他认为俄罗斯在阻止他结束战争的努力，他“将对所有俄罗斯石油征收25%至50%的二级关税——如果没有停火，这些关税可能会在一个月内开始征收”。

4.印度正在考虑取消美国液化天然气（LNG）进口税，同时印度石油部已要求企业尽可能增加能源进口。此外，印度还在考虑降低对美国农产品的进口关税，以及大幅减少其他壁垒的要求。

5.电解铝吨盈利中枢有望长期上移。需求端，金三银四旺季开工率维持较高水平，库存持续去化，尽管地产竣工用铝需求同比有所下滑，但在新能源汽车用铝、光伏用铝以及电缆用铝需求的拉动下，电解铝国内需求维持稳步增长。

三、交易咨询部会议服务

                                                          孙高珺  期货从业资格号F3080072  

                                                                       期货投资咨询号Z0016951

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