商品期货晨报20251105

商品期货晨报               

海航期货交易咨询部

2025年11月5日

期市有风险 投资需谨慎（ 免责声明详见尾页）

一、国内外宏观要点： 

1.标普500跌1.17%，报6771.55点。道指跌0.53%，报47085.24点。纳指跌2.04%，报23348.637点。欧洲STOXX 600指数跌0.30%，报570.58点。到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.09%，日内降约2个基点；两年期美债收益率约为3.58%，日内降约2个基点。

2.沪指跌0.41%，报3960.19点；深证成指跌1.71%，报13175.22点；创业板指跌1.96%，报3134.09点。

3.自10月1日新财年开始以来，国会与特朗普总统之间的对峙已持续34天，导致范围广泛的联邦项目停摆。这场僵局冻结了约1.7万亿美元的政府可自由支配资金，占美国年度总支出的三分之一。数千名联邦雇员被强制休假或无薪工作，从低收入家庭援助、军人薪资到机场运营等关键服务均受到影响，为立法者带来了巨大的政治压力。

4.Indeed的招聘职位指数截至10月24日报101.9，为自2021年2月初以来的最低水平。这一水平较月初下降约0.5%，较8月中旬，也即美国劳工统计局上一次公布相关数据的时间点，下降约3.5%。该指数以2020年2月为基准值100。Indeed的指标还显示，随着招聘广告减少，薪资开价也出现回落。

5.在上周的日本央行会议上，尽管通胀数据持续高于目标，但日本央行拒绝为12月加息提供明确指引，这一鸽派立场导致市场对日本央行收紧政策的预期迅速降温，引发日元遭到抛售。美元兑日元汇率因此从10月底的152水平进一步走高至154.32，日元的疲软为美元指数的上行提供了重要助力。

6.英国财政大臣里夫斯暗示工党政府或将放弃“不加税”承诺，以应对高达350亿英镑的财政缺口。她强调削减债务、抑制通胀为首要任务，为11月预算案中的潜在加税预热。

二、商品要点： 

1.WTI 12月原油期货收跌0.80%，报60.56美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.69%，报64.44美元/桶。

2.COMEX 12月黄金期货跌1.33%，报3960.5美元/盎司。COMEX 12月白银期货收跌1.58%，报47.291美元/盎司。LME期铜收跌约1.8%，报10664美元/吨。LME期铝收跌近1.5%，报2859美元/吨。

3.美国彭博社11月3日报道称，随着西芒杜矿投产，大量高品位铁矿开始供应，将增强中国对铁矿定价的掌控力，减少对外国矿业巨头的依赖，这也将把其供应链中的薄弱环节转化为战略优势，延续该国在非洲铜、钴和锂等资源开采与精炼的主导地位。

4.近期驱动金价回调的黄金ETF抛售潮正逐渐减弱，累计抛售规模达前期总量的86%，大部分卖压得到释放，表明价格修正接近尾声。同时，中国黄金增值税新政对整体需求和进口的影响预计温和，因金价下跌抵消成本压力且投资需求保持稳定。

5.截至2025年11月4日，沥青产能利用率为31.8%，环比增加1.9%。下游需求逐渐转弱，叠加新合同进入执行阶段，国内沥青市场弱势运行。短期来看，预计国内沥青现货价格维持稳中偏弱运行为主。

6.在存量项目接连发生重大扰动、增量项目遭遇瓶颈的背景下，Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，Q4有望延续收缩。原料短缺以及潜在“反内卷”将助力Q4国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳，国内库存有望温和去化，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%。

7.随着前期检修的PVC装置恢复运行，行业开工率将提高，叠加新投产装置产能进一步释放，PVC产量将持续攀升，内需受地产行业弱势影响难有超预期表现，外需受海外政策不确定性影响较大，PVC社会库存虽略降但绝对值仍处高位，较弱的现实基本面制约PVC价格的反弹幅度。

三、交易咨询部会议服务

                                                          孙高珺  期货从业资格号F3080072  

                                                                       期货投资咨询号Z0016951

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