商品期货晨报20251124

商品期货晨报               

海航期货交易咨询部

2025年11月24日

期市有风险 投资需谨慎（ 免责声明详见尾页）

一、国内外宏观要点： 

1.标普500涨0.98%，报6602.99点，道指涨1.08%，报46245.41点，纳指涨0.88%，报22273.083点，全周分别累跌1.95%、1.91%、2.74%。欧洲STOXX 600指数跌0.33%，报562.10点，全周累跌2.21%。到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.06%，日内降约2个基点，全周累计降约9个基点；两年期美债收益率约为3.51%，日内降约2个基点，全周累计降约10个基点。

2.沪指跌2.45%，报3834.89点；深证成指跌3.41%，报12538.07点；创业板指跌4.02%，报2920.08点。

3.美国劳工统计局（BLS）取消了10月份的消费者价格指数（CPI）报告，表示由于美国政府停摆期间未能收集到部分数据，也无法事后补回这些数据。

4.美国11月Markit制造业PMI不及预期，较10月有所回落；服务业和综合PMI较10月有所回升，且好于预期。11月美国Markit PMI数据的初读如下，50为荣枯分水岭：美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，前值52.5。美国11月标普全球服务业PMI初值55，预期54.6，前值54.8。美国11月标普全球综合PMI初值54.8，为连续第二个月上涨，预期54.6，前值54.6。

5.日本新首相高市早苗领导的内阁批准了一项规模达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案，这是这位新任领导人上台后的首个重大政策举措。

6.继摩根士丹利之后，摩根大通成为第二家撤回美联储12月降息预测的华尔街主要投行，认为美联储将因就业数据的混合信号选择暂停降息，维持明年1月和5月恢复降息的预期。摩根大通在最新发布的研报中指出，9月非农就业增加11.9万人，创4月以来新高，就业扩散指数跃升至55.6%，为2月以来最高水平。但失业率同时上升12个基点至4.44%，呈现出相互矛盾的信号。

二、商品要点： 

1.WTI 1月原油期货收跌1.59%，报58.06美元/桶，全周累跌约3.4%；布伦特1月原油期货收跌1.29%，报62.56美元/桶，全周累跌约3.2%。

2.COMEX 12月黄金期货收涨0.48%，报4079.5美元/盎司，全周累跌0.36%。LME期铅收跌约1.2%，报1986美元/吨，全周累跌约3.8%。LME期铜收涨约0.4%，报10778美元/吨，全周累跌约0.7%。

3.高盛将2026年铜价预测小幅上调至10500美元/吨，略低于市场共识，主要反映短期市场小幅过剩的预期。但更值得关注的是长期预测：2035年铜价目标为15,000美元/吨(按2025年美元计算为11,500美元/吨或5.20美元/磅)，显著高于市场共识和远期价格。高盛同时上调了2029年和2030年铜价预测至12,000美元/吨和12,250美元/吨。

4.高盛维持对铝市场12个月看跌观点，预计随着新增供应推动市场转入过剩，铝价将在2026年第四季度下跌至2350美元/吨。虽然此后预期价格回升，但要到下一个十年初才能回到当前价格水平。铝需求虽将受益于与铜类似的需求驱动因素以及替代效应，但铝不会面临铜所遭遇的资源限制问题。

5.美联储延续降息进程，美参议院通过“大而美”法案，美国债务上限继续提高，财政赤字率或继续抬升，对金价构成利好，白银后续或面临高额关税，利多银价。长期看，全球贸易和通胀环境存在不确定性，全球央行购金白银长期供需缺口的的形势下，贵金属价格中枢仍有上行空间。

6.美国至11月21日当周石油钻井总数 419口，前值417口。据外媒报道，印度信实工业通过一次招标，从科威特石油公司购买了100万桶重质原油。信实上个月在美国制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司后，停止了俄罗斯石油的购买。

7.上周国内纯碱市场走势震荡，个别企业小幅度上调。下游需求稳定，低价成交量较大，刚需补库。本周供应预期逐步恢复，企业订单支撑，价格有望企稳态势，局部货源偏紧。

8.液化气周末华南主营炼厂企稳，码头成交除潮汕地区小涨外，其余以稳为主。尽管当前供应偏紧仍对市场形成支撑，但随着码头陆续到船，加之茂名石化增量在即，市场利空预期增强。

三、交易咨询部会议服务

                                                          孙高珺  期货从业资格号F3080072  

                                                                       期货投资咨询号Z0016951

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