商品期货晨报20251204

商品期货晨报               

海航期货交易咨询部

2025年12月4日

期市有风险 投资需谨慎（ 免责声明详见尾页）

一、国内外宏观要点： 

1.标普500涨幅0.30%，报6849.72点。道指涨幅0.86%，报47882.90点。纳指涨幅0.17%，报23454.092点。欧洲STOXX 600指数收涨0.10%，报576.22点。美国10年期基准国债收益率跌2.32个基点，报4.0633%。两年期美债收益率跌2.24个基点，报3.4855%。

2.上证指数收报3878.00点，跌0.51%。深证成指收报12955.25点，跌0.78%。创业板指收报3036.79点，跌1.12%。

3.中国最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。这一数据凸显在美联储政策转向关键时刻，就业市场面临的压力正在加大。

4.中国最新PMI数据显示，中国11月RatingDog综合PMI 51.2，前值 51.8。中国11月RatingDog服务业PMI 52.1，前值 52.6。其中，新订单指数延续了2023年初以来的增长态势， 新出口订单表现明显改善。

5.美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，11月美国服务业活动以略快的速度扩张，整体服务业指数受到供应商交付时间延长以及商业活动进一步改善的支撑，而支付价格指标则降至七个月低点。美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期52.0。50为荣枯分水岭。

二、商品要点： 

1.WTI 1月原油期货收涨0.53%，报58.95美元/桶。布伦特2月原油期货涨幅0.35%，报62.67美元/桶。

2.COMEX黄金期货涨0.44%，报4239.30美元/盎司。

3.受中国台湾和韩国铜提货订单激增的提振，铜价涨超2.8%，每吨价格超过11461美元，突破前日创下的峰值。沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，现涨超1%，创历史新高。本轮上涨仍由供应侧逻辑主导。一方面，为规避美国潜在进口关税，大量铜库存正持续向美国转移，加剧其他地区现货紧缺；另一方面，今年多次矿山生产中断事件已导致全球供应弹性下降。在上述结构性因素支撑下，铜价年内累计涨幅已接近30%。

4.基于当前鸡蛋产业的“弱现实”，盘面提前反应未来产能去化的预期，远期各合约均给出较高的升水乃至养殖盈利。近期盘面走势偏强，远期合约估值有偏高嫌疑，留意上方压力。

5.据Mysteel统计显示，中国主要市场电解铝库存为59.1万吨，较上周四增加0.1万吨。前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，目前铝需求表现仍有韧性，社库目前暂未进入持续累库阶段，且库存水平仍处低位，对铝价有一定支撑。

6.炼焦煤供应紧缩态势有所扭转整体供应回升但增量空间相对有限，下游补库有所放缓但仍有补库空间，叠加整体库存压力不大，使得上下驱动空间均有限。由于今年春节时间较晚，补库时间有望后移，近月01合约博弈空间有限，远月05合约存阶段性反弹机会但空间力度有限，主要受制于钢材产业链利润承压。

7.当前沥青市场整体偏弱，但向下的驱动持续性不强。一方面，下游需求步入季节性萎缩的阶段，受低温天气的影响，需求面临进一步下降的压力，对盘面形成压制，另外一方面，原油整体呈现宽幅震荡的走势，成本端具有一定的支撑。后续来看，基本面偏弱的格局将对盘面继续形成压制。

三、交易咨询部会议服务

                                                          孙高珺  期货从业资格号F3080072  

                                                                       期货投资咨询号Z0016951

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